一、走勢分析

　　生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，1月銅價寬幅震蕩為主。月初銅價為99180元/噸，月末銅價漲至104496.67元/噸，整體漲幅為5.36%，同比上漲34.05%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，1月份銅期貨價格先高于現(xiàn)貨價格，主力合約是兩個月后的預(yù)期價格，預(yù)期銅未來價格較弱勢。

　　據(jù)LME庫存顯示，1月份LME銅庫存小幅下跌。截止月末，LME銅庫存174975噸，較月初上漲22.75%。

　　宏觀方面：1月美聯(lián)儲維持利率不變，市場仍預(yù)期2026年降息兩次，首次或推遲至二季度。美元指數(shù)跌破96創(chuàng)四年新低，支撐以美元計價的大宗商品價格，非美貨幣購買成本降低提振需求。

　　供應(yīng)端：全球銅礦產(chǎn)量增速僅0.9%，智利曼托維德罷工、印尼Grasberg泥石流等事故頻發(fā)，ICSG預(yù)測2025年缺口80-100萬噸。中國銅精礦對外依存度超90%，長單TC跌至0美元/噸，政策推動“海外合作+再生回收”雙保險，目標2028年再生銅占比28%。冶煉廠因加工費低迷面臨減產(chǎn)壓力，12月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量132.6萬噸（同比增9.1%），但社庫累積至22.59萬噸；COMEX庫存超55萬短噸，顯示美國虹吸效應(yīng)。

　　下游方面：新能源汽車銷量預(yù)計1，900萬輛（同比+15.2%），單車用銅量83kg；特高壓建設(shè)提速及AI推動需求增量超100萬噸。但高銅價抑制下游采購，1月國內(nèi)電解銅社庫增至32.75萬噸，現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)貼水，市場交易情緒偏弱。春節(jié)淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，加工企業(yè)陸續(xù)放假，原材料采購需求趨弱。

　　據(jù)生意社年度價格對比圖顯示，近五年，2月份銅漲多跌少。

　　綜上所述，銅價在宏觀多空博弈中顯韌性，短期警惕高位回調(diào)，中長期新能源需求、低利率及地緣風險溢價支撐銅價中樞上移。預(yù)計銅價2月份寬幅震蕩為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。